核心提示:  从权证投资失败的众多例子来看,投资者因买入末日权证而招致损失占了很大比例,但仍然有部分投资者对末日权证为何不宜沾手不甚清楚,本文将对这类权证的特性进行分析,帮助投资者认识其中的风险。   一般而
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  从权证投资失败的众多例子来看,投资者因买入末日权证而招致损失占了很大比例,但仍然有部分投资者对末日权证为何不宜沾手不甚清楚,本文将对这类权证的特性进行分析,帮助投资者认识其中的风险。?

  一般而言,末日权证是指距离到期日两个月以内的权证。依据权证行权价与正股价格之间的关系,末日权证可能处于价内、价外或价平三种状态。如果末日权证处于价内,代表投资者有机会在权证到期时收回部分“内在价值”。如果末日权证处于价外,则代表权证并不具有内在价值,权证价格全部为时间价值,由于即将到期,时间值流失较快,如果正股价格在短时间内未能如投资者预期的有利方向变动,上升至高于权证的行使价(认购权证)或下跌至低于权证的行使价(认沽权证),投资者将损失所投让嵞全部资金,所以价外的末日权证相对于价内的末日权证风险更高。?

  通常情况下,对于深度价外的末日权证,即使相关正股价格出现有利变动,但由于时间值快速损耗,可能会抵消正股价格变动的利好因素,甚至会令权证价格不升反跌。若要末日权证爆冷门,必须出现市场意料之外的情况,例如正股价格大幅变动使末日权证从价外变为价内,但由于距离到期日时间不多,正股在短时间内出现爆冷的机会甚微,因此投资者买入此类权证的风险极高。例如,近日有部分投资者抱着搏一搏的心态买卖南航JTP1,贪其“本小利大”,绝对交易价格较低,以为可以较少资金争取较大的潜在回报,但事实是,以5月28日的收市价看,南航JTP1的价格为0.519元,而南方航空股价10.84元,与南航JTP1的行权价(7.43元)相比,南航JTP1已呈深度价外状态,且距离到期日(2008年6月20日)不足一个月,可以预期其时间值损耗已进入加速阶段,对于持有南航JTP1的投资者来说,如果没有在最后交易日(2008年6月13日)前卖出,最终可能承受损失全部投让嵞资金。另外,因其绝对价格较低,容易受到市场短期资金的青睐,加上权证的T+0机制,权证价格在日内的波动可能非常剧烈,这并非大部分投资者可以轻松应付,持短线炒作策略的投资者应严守止损纪律,并避免持仓过夜。?

  如果末日权证处于价内,是否就不存在风险呢?其实不然。如果末日权证处于价内,就要看其价内程度及溢价。例如,同样于6月份到期的深发SFC2,目前处于价内,以5月28日的收盘价8.905元计算,需要深发展股价在到期日前上涨6.63%(溢价)达到27.905元,深发SFC2才具有与其目前价格相对应的内在价值。因此,除非投资者预期正股价格在权证到期前能达到或高于相应价位,并可承受较高的风险,才可考虑适度参与。但值得注意的是,根据公告,深发SFC2已于5月16日开始行权,且5月16日至6月20日之间的交易日,行权与交易同步进行,目前深发SFC2类似于一个美式权证。理论上溢价率应该在零附近,但近日深发SFC2的溢价均在6%以上,意味着权证目前的市场价格高于其内在价值,如果投资者确实看好深发展股份并想投资,完全可以在二级市场上直接买入股票本身,而不必去参与买入权证。?

  时间天生就是权证的敌人,而末日权证的价值受时间的影响更为显着,投资这类权证好比与时间竞赛,需承受更高的风险。既然如此,投资者何不把时间和精力,集中于其它风险较低、剩余存续期较长的权证呢?

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